無視“社融底”利好A股高開低走 上攻阻力重重基金經理期盼頻落空

  本報記者 李潔雪 深圳報道

  導讀

  基金經理直言很受傷,“最近真是被市場頻頻打臉。本來預期市場要調整了,剛剛減完倉,市場轉身就來個連續放量大漲,逼得人重新修正觀點。但等你認為它要大漲時,它又給你來個高開低走,真是徹底被磨得沒脾氣了。”

  超預期的3月社融數據并未能給A股帶來一場大漲,與之相反,A股以高開低走的弱勢格局結束了4月15日全天的交易。

  早盤開盤時,市場尚呈現一片祥和之兆,滬指、深成指、創業板指分別高開1.41%、1.6%和1.53%。然而,隨后不久,市場流露出“泄氣”信號。上午10時過后,三大主要股指開始紛紛跳水這樣的局勢,令不少投資人士頗感壓力。

  有受訪機構人士直言,“今天走出了邏輯上比較差的走勢,說明市場分歧還是很大,很多資金尤其是機構資金預期還是震蕩行情。”

  在3200點上下盤整已久的A股,究竟何時能走出糾結期?

  3200點再失守

  “一碗大面”,有投資者這樣形容4月15日的A股走勢。

  截至當日收盤,申萬一級行業板塊中,僅四個板塊收紅,分別是家用電器、休閑服務、銀行、交通運輸,漲幅為1.24%、0.91%、0.52%和0.06%。其中,對指數影響較大的銀行板塊上午一度大漲逾3%,但其沖高回落的走勢,導致“單騎救主”失敗的結局。

  另一備受關注的市場指標——北上資金釋放偏負面信號。

  4月15日,北上資金再度呈凈流出狀態。其中,滬股通凈賣出9.56億元,深股通凈賣出13.18億元,合計凈賣出22.74億元。這已經是北上資金連續第7日凈流出,合計凈流出資金超過166億元。

  超預期的“天量”社融數據,為何未能有效撬動A股?

  4月15日,深圳一位受訪私募人士認為,這與當前資金面壓力較大有關。其表示,“今天利率起來了,資金面開始緊張,這是市場下跌的重要原因。”

  更深層次的擔憂來自市場對貨幣政策預期的變化。

  融通基金策略分析師劉安坤向21世紀經濟報道表示,“社融的總量、結構數據均超預期,我們認為這對接下來的市場走勢產生明顯正面的影響。然而,市場開始擔憂隨著貨幣政策進入觀察期,全年貨幣政策和流動性最寬松的時段或已經過去,短期政策邊際寬松預期回落。因此,機構對接下來的走勢仍較審慎。”

  劉安坤指出,目前市場上有兩點擔憂:其一,短期市場運行邏輯已轉向分子端,擔憂Q1-Q2企業盈利面仍偏弱;其二,Q1貨幣政策已經寬松,經濟也略企穩,因而預期貨幣政策邊際收緊。然而,這兩點擔憂其實自相矛盾。

  其認為,“若Q1貨幣政策已經寬松,那么盈利面的企穩只是時間問題,股市反映的更多是預期,而非數字,市場若此時轉向分子邏輯,不應該過于擔憂。另外,對于股票市場而言是否過熱過高,估值永遠是第一位衡量標準,根據中金證券統計,滬深300指數市盈率為11.3倍,仍低于12.9倍的歷史均值,并非過熱。我們認為,市場或仍有向上空間,社融超預期是短期主要助推劑。”

  不過,對于預期貨幣政策將邊際收緊的一派陣營而言,改變觀點絕非易事。而市場各方的分歧心態,最終導致了A股在3200點位置的糾結不前。

  糾結期關注銀行與消費股

  市場究竟何時才能邁出糾結期?

  此前市場普遍預期4月是“決斷期”,然而即便在這一大前提下,市場走勢仍多變莫測。

  有私募人士認為,本周三MLF到期就是一個十分關鍵的時間節點。4月15日,華南一家私募基金公司總經理向記者分析指出,“周三央行的態度十分重要,如果央行沒有進一步對沖動作,這波行情可能會就此熄火,如果有則市場大概率會維持當前的震蕩格局,直至貿易協議達成。在此之前,A股繼續往上的難度極大,除非降準。然而降準的可能性極小,且即便是降準,可能也僅僅是形成脈沖。”

  上述人士認為,從近期A股偏弱的格局來看,市場調整的風險也在上升。其表示,“若發生調整,市場在這個位置到底會跌多少,取決于央行的手有多緊。如果央行想打擊現在的材料價格上漲,采取很緊的措施,市場可能會崩盤。近期我已將倉位從七成降至四成,現在也不可能完全空倉,因為市場到底會如何走,還需要觀察。”

  趨勢判斷并非易事。有基金經理直言很受傷。

  4月15日,華南一位公募基金經理向記者坦承,“最近真是被市場頻頻打臉。本來預期市場要調整了,剛剛減完倉,市場轉身就來個連續放量大漲,逼得人重新修正觀點。但等你認為它要大漲時,它又給你來個高開低走,真是徹底被磨得沒脾氣了。”

  不少機構指出,至少在樂觀預期數據被證偽之前,不能輕易看空。九泰基金日前表示,“上周五公布的三月份社融數據再度大幅超預期,進一步印證了社融增速的拐點,且M1和M2增速亦企穩反彈,一定程度上打消市場對此前信貸結構以及貨幣增速的疑慮,經濟數據也不乏回暖指標。強勢市場下,好轉的經濟金融數據會進一步強化看漲預期的推手,在證偽樂觀預期的數據出現之前不看空。”

  不少受訪者建議,近期行業配置應從信貸社融的總量和結構出發,關注銀行股與消費。

  深圳一位基金經理指出,“雖A股近期持續調整,但市場最近在結構上還是比較清楚的。一方面,銀行保險、周期和消費表現比較強,因為這些板塊反映的是經濟企穩甚至復蘇的預期。而另一方面,券商和成長風格反映的是估值和風險偏好,所以最近表現很弱。如果貨幣繼續寬松,經濟也穩步向上,估計這個格局還要持續一段時間。”(編輯:巫燕玲)

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